美国国债类ETF也精彩-TLT ETF

Shares发布此类产品的区分维度即国债的通常维度：时间，毕竟这与其收益率密切相关，而且各个时间段的国债对宏观环境的反应也不同，所以在你的投资者组合根据情况配置不同时间段的国债类ETF也是一个挺好的调节投资组合风险承受力的方式。

TLT：

这支ETF是债券类ETF中的活跃品种，虽然规模不到60亿美元，但是交易量达930万，远超规模840亿美元的IEF的175万。原因在于，其持有的都是距离到期日在20年以上的债券，属于长期债类ETF，所以收益率会比较高，对宏观环境变化的反应也比较灵敏。该ETF每个月分红一次，最近过一年派息率在2.70%左右。值得一提的是，在2014年，TLT股价的收益率竟然高达23%，而同年SPY也不过14%的样子，这也给了投资者一个教育，在适当的时候投资，债券类产品也能带来丰厚回报

美債TLT的債券特性

TLT到期收益率狠甩同業

TLT到期收益率是3.67%，表現相對亮眼。到期收益率（Yield to maturity，YTM）相當於投資這檔ETF最終可以獲得多少報酬率。但也不代表到期收益率越高就越好，因為一般收益率越高代表風險也相對較高。

TLT 存續期間

TLT 平均存續期間17.74年，風險較高。債券存續期間是指持有債券的平均回本時間，以現金流的現值加權計算，可用來衡量債券價格對利率的敏感度，市場利率變動1%，債券價格會變動多少。存續期間越長的債券，對利率變化的敏感度會越高，風險也越高。

TLT 平均到期時間：長期債券

TLT 平均到期時間是25.63年，屬於長期債券。長期債券因為還本時間長，風險貼水要求較高，因此月配息通常較高。短期債券是1年內到期的債券，中期是1年到10年到期的債券，長期則是10年以上的債券。

TLT 是高信評的優質債券

TLT所有債券信用評等幾乎都是「最高信用等級」，至少標準普爾評等AAA以上。仔細看債券信評分佈：

雖然TLT是長期債券，對利率敏感度較大，但是考量到到期收益率、信用評等都非常良好，因此TLT仍非常具有吸引力。

美股TLT ETF月配息

TLT月配息上，與同樣是公債ETF的SHY比較，TLT月配息較高。TLT殖利率為1.6%，同產業為0.75％，相差近1倍：

美債TLT費用

TLT的費用率為0.15%，與以下四檔美國公債比較：SCHO、SHY、GOVT、ZROZ，以及BND（為綜合型債券：公債混合公司債）。可以發現TLT費用不是最便宜，但相差不是很多。

TLT ETF股價走勢觀察

TLT股價走勢有三大特性：

• 與10年期公債殖利率走勢相反。
• 與S＆P500走勢不一致。
• 加入債券後投資組合波動顯著降低。

特性一：TLT與10年期公債殖利率相反

從下圖可以明顯看到10年期公債殖利率與TLT走勢反向，因為公債殖利率的公式是：股息/價格，因此當公債價格下跌，殖利率反而上升的緣故。

另外圖片中的黃色正方形處，是10年期公債殖利率與TLT的交叉處，以技術分析來說這是關鍵轉折點，可以預期未來有一波行情走勢（上或下）。

TLT 美債ETF走勢圖，圖片：10年公債殖利率（綠色線）TLT（蠟燭圖）

特性二：TLT與S&P500走勢不一致

在2020年疫情期間，S&P500大跌30%，相較之下TLT上漲20%，TLT 這類型的公債ETF，在大跌期間或是熊市都有不錯的表現，難怪有人說買這類的債券ETF像是買保險，平常沒事時小贏，一旦出事就能大贏！

圖片：S&P500（紅色線）、TLT（蠟燭圖）

特性三：投資組合加入債券有明顯抗跌性！

債券在投資組合中扮演降低波動性的角色。兩個投資組合比較，左邊是完全持有股票的投資組合，平均報酬率是7.2%，波動性是14.87%，右邊是以6成股票4成債券的配置，平均報酬率是6.62%，波動性是8.9%，可見加入債券後，雖然會犧牲1%報酬，但是能降低波動性！因此資產組合建議配置債券。

圖片：100％股票投資組合（左）、40％債券60%股票投資組合（右）

升息下股債雙殺，破除債券迷思！

過去財金界的一個常識是：債券與股票呈現反向走勢，但是其實股票與債券，並非簡單的負相關（股票漲債券跌），兩者分別受不同因素影響，因此有可能同漲同跌：

當政府用升息來抑制通貨膨脹時，股市很可能會率先下跌，特別是容易吸引熱錢的科技股。而債券因為升息導致現有殖利率不具吸引力，間接造成債券價格下跌，反而讓債券殖利率上升到具吸引力的價位，這時候會看到股債雙跌。

在2022年是個股債雙殺的一年，股票與債券走勢近乎一致，原因是升息17碼導致：

最後，即便是停止升息，股票開始上漲，債券會有時間上的反應落差，使得債券價格仍低，股票上漲，就回歸到過去的股漲債跌的傳統印象。

圖片：TLT（蠟燭圖）與S&P500（紅線）在2020年走勢相同